El IPC de diciembre registró -0,2% y la inflación anual 2025 cerró en 3,5% — expertos mantienen expectativas de descenso hacia 3% en los primeros meses de 2026, aunque existen riesgos externos y diferencias sobre el calendario de recortes de la TPM.
01El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) informó que el IPC de diciembre de 2025 registró una variación mensual de -0,2%, con lo que la inflación acumulada del año llegó a 3,5%, su nivel más bajo desde 2020.
02En el desglose por divisiones, siete de las 13 categorías que componen la canasta del IPC aportaron incidencias negativas en el mes. Destacaron vestuario y calzado (-3,2%) y alimentos y bebidas no alcohólicas (-0,4%). El IPC sin volátiles y el IPC sin alimentos y energía registraron variaciones mensuales de -0,1%; los componentes de energía y de alimentos cayeron -0,4% mensual. Entre productos puntuales, el transporte aéreo internacional descendió -15,9% y los packs de telecomunicaciones -4,8%.
03Antes del dato oficial, varios economistas anticipaban un IPC de diciembre nulo o negativo (entre 0% y -0,2%) y proyectaban que la inflación anual 2025 cerraría entre 3,5% y 3,6%. Tras conocerse el -0,2%, esas proyecciones quedaron confirmadas y muchos expertos reiteraron que la convergencia hacia la meta del 3% del Banco Central debería ocurrir durante el primer trimestre de 2026, incluso en enero según algunos.
04Las principales razones detrás de la baja en diciembre fueron la caída de combustibles y de algunos alimentos, efectos estacionales de fin de año y ofertas puntuales (por ejemplo, promociones asociadas al Black Friday que presionaron a la baja vestuario y calzado). Además, se menciona una reducción esperada en el componente electricidad por la restitución de cobros en exceso que se implementará automáticamente desde enero de 2026, lo que contribuiría a moderar la inflación en los primeros meses del año.
05Las proyecciones de mediano plazo mantienen la expectativa de una inflación cercana o por debajo del 3% durante gran parte de 2026: varios analistas estiman una convergencia al 3% en enero o a más tardar en el primer trimestre, apoyados en un tipo de cambio más bajo (alrededor de $900 por dólar), precios del petróleo estables y menores presiones en bienes transables.
06Los analistas advierten riesgos que podrían revertir o retrasar la moderación inflacionaria: un repunte del tipo de cambio por factores externos, alzas inesperadas del petróleo u otras presiones externas; y en el frente interno, un fortalecimiento de la demanda que acelerara la actividad y presionara precios. Asimismo, señalan que una política monetaria excesivamente relajada podría alimentar presiones inflacionarias vía efectos cambiarios.
07Las expectativas sobre la política monetaria muestran visiones divergentes: encuestas y casas señalan posibilidades distintas sobre el calendario de recortes de la Tasa de Política Monetaria (TPM). La Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) recoge una mantención de la TPM en 4,5% en la próxima reunión aunque el mercado anticipa un recorte de 25 pb en la sesión siguiente; por su parte, la Encuesta de Operadores Financieros (mayo 2026) proyecta que el Banco Central mantendría la TPM en 4,5% al menos hasta junio de 2028. Entre las instituciones, algunas (por ejemplo Scotiabank) estiman recortes ya en enero, mientras que otras (Bice, Fintual) postergan reducciones hacia marzo o más adelante.
08En cuanto a expectativas de actividad y mediciones mensuales futuras, la EEE elevó la proyección de crecimiento del PIB a 2,5% para 2026 y 2,5% para 2027; además proyectó un IPC de enero de 2026 de +0,4%. Por su parte, la Encuesta de Operadores Financieros estimó un IPC de mayo de 0,4%, una caída en junio de -0,1% y un repunte en julio de 0,3%, con proyecciones de inflación anual de 3,4% a 12 meses y 3,2% a 24 meses.